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: [旅途分享] 招商银行股票分析:零售业务稳健增长,金融科技助力转型

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招商银行(600036)  通过这样的方式获得更多的收入,在进行杠杆炒股的时候,人们都希望能够知道有什么好的配资平台推荐。因为在好的配资平台上进行配资的话,能够让人们在进行投资理财的过程中,收获到更多的资金,也能够让人们在投资理财的过程中享受到更加安全的配资办法,所以大家喜欢通过这样的方式来进行投资理财,让人们在进行配资的时候收获到更多的回报。


  盈利能力回升,零售贡献稳步增长。 受益于资产质量改善和净息差企稳,招行 2017 年归母净利润增速重回两位数,增速较去年同期提升 54 个百分点至 13%, ROAA 和 ROAE 同比分别上升 006 和 027 个百分点至 115%和1654%,盈利能力稳步提升。在轻型银行和一体两翼战略的引导下,零售业务继续保持稳健增长,管理零售客户总资产(AUM)余额 61,64340亿元,较上年末增长 1146%;零售业务营收零售业务税前利润较去年同期分别增长 849%794%至 1,06221 亿元47595 亿元,零售业务营收贡献零售业务税前利润贡献较去年同期分别提升 182355 个百分点至5129% 5652%。

  存款成本率得以有效控制,净息差同比降幅收窄。 一方面,受 2017 年稳健中性货币政策金融严监管等因素的影响,市场利率整体上行,招行同业负债发行债券成本同比大幅上升。在这种情况下,通过结构优化(提升存款活期化率)以及定价的有效管控,招行较好地控制了存款成本率, 2017年客户存款平均成本率为 127%,与 2016 年持平, 2017 年计息负债成本率同比上升 14 至 177%。另一方面,通过优化资产结构,加大零售贷款投放力度以及提升票据债券同业资产的风险定价水平,招行 2017 年生息资产收益率较 2016 年上升 6 至 406%。综合来看,尽管净利差净利息收益率同比分别下降 87,但较 2016 年降幅(2427)明显收窄。其中,招行四季度净息差为 244%,环比三季度上升 4,远高于行业 210%和股份行同业 183%的水平。预计 2018 年在行业资产端收益率整体上行的背景下,负债端成本尤其是存款成本的有效控制将有助于招行净息差的改善。

  不良实现双降,拨备大幅提升。 2017 年,招行各项不良指标普遍改善,不良贷款余额下降 3728 亿元,不良贷款生成率较 2016 年下降 108 个百分点至 116%,不良贷款率关注类贷款率同比分别下降 2649 至161%160%,正常类关注类次级类可疑类贷款迁徙率分别同比下降192 1584 658  203 个百分点至 173% 2658% 6928% 2878%,逾期 90 天以上贷款不良贷款余额为 7959%,逾期贷款的分类较为审慎。

  从产品层面来看,贷款零售贷款不良率较去年同期分别下降4211 至 250%089%贷款方面,流动资金贷款固定资产贷款贸易融资等各品种贷款不良率均呈普遍下降态势;零售贷款方面,除小微贷款不良率由于处置放缓较 2016 年有所上升外,个人住房贷款信用卡贷款等其他零售贷款品种不良率同比均有所改善,并且除信用卡外,绝大多数新生成的零售不良均有抵质押品作为担保。从行业层面来看,大多数行业不良率有所下降采矿业不良率改善幅度最为明显,较去年同期下降 582 个百分点;房地产信息传输软件和信息技术服务业由于个别大户影响,不良分别上升了 022146 个百分点至 123% 175%。预计随着信贷结构的调整和资源的优化配置,高不良部门的资产质量有望得到改善。

  拨备方面,拨备覆盖率和拨贷比较上年同期均有大幅提升,风险损失吸收能力进一步增强。其中,不良贷款拨备覆盖率为 26211%,较上年末提高 8209 个百分点,较 2017 年三季末提升 2696 个百分点;拨贷比为 422%,较上上年末增加 085 个百分点,较 2017 年三季末提升 032 个百分点。高级法下的核心一级资本充 足 率  一 级 资 本 充 足 率  资 本 充 足 率 较 2016 年 末 分 别 上 升 052148215 个 百 分 点 至1206%1302%1548%,资本充足状况处于较优水平。

  打造金融科技银行,开启转型下半场。 近几年,招行致力于打造的以轻资产轻资本专业化经营模式为特色的轻型银行已基本形成,而未来的战略重心将集中打造轻管理轻运营的金融科技银行,用来作为轻型银行战略的深化。除常规 IT成本投入之外,2017 年,招行核定上年税前利润的 1%(79亿元),专门成立金融科技创新项目基金;2018 年在金融科技领域将继续投入 221 亿元(上年营业收入的1%)。预计移动互联大数据云计算人工智能区块链等五大基础能力成功构建后,在巩固招行零售业优势的基础上将为其提供新的核心竞争力。

  投资评级 招商银行在零售金融业务领域优势显著, 资产端具备一定的定价优势,负债端成本能够有效控制,2018 年净息差有望企稳回升; 2017 年资产质量改善明显,拨备计提较为充裕,潜在不良生成压力较小, 2018年业绩有望保持稳步增长态势, 金融科技银行战略的实施有助于其继续巩固零售龙头地位。 预计201820192020 年归母净利润增速分别为 1409%1587%1670%, BVPS 分别为 201522732573 元股,目标价 3474 元,首次给予买入评级。
  
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